好的公司，不一定是好的投资标的物，买入时的价格比公司的基本面和未来业绩还要重要，我们拿茅台举例子，如果你是年1月买的茅台，然后持有不动，在年11月之前都是被套的，也就是六年股价没涨，但同时茅台的利润从年的37.99亿，到年净利润.5亿元，净利润增长了几倍，股价没反应，为什么，一，年买入茅台时，茅台估值太高了，市盈率五十多倍，二是，年白酒塑化剂和年中央反腐，高端白酒断崖式下跌。白酒公司杀估值了。

今天要点评的公司不是茅台，是恒瑞医药，但我觉得现在的恒瑞医药就有点类似当年的茅台，恒瑞医药现在估值太高了，透支了未来二三年的业绩。

年恒瑞医药半年度营收77.61亿，同比增长22.32%，净利润19.1亿，同比增长21.38%，研发投入9.95亿，同比增长27.26%，比去年研发同期多了2个多亿，恒瑞的研发是整个A股医药公司的榜样，长期排在第一名，这点是加分的，研发投入越多，未来业绩才能更大成长空间，才能走的越来越远。恒瑞年净利润增长19.22%，17年增长24.25%，今年上半年净利润增长21.38%，我按净利润增长25%来算，年净利润40.21亿，每股收益1.09元。现在股价70.62元，市盈率64倍。而在过去七八年，恒瑞市盈率长期是35倍左右的市盈率，如今高达64倍的市盈率，不管对比A股同行业公司，还是美股医药公司，恒瑞医药市盈率都大大高估了。那如果不按市盈率来估值，按PEGNE,一样高估的一塌糊涂，恒瑞PEG都两点几倍了。

我继续对恒瑞医药乐观，给未来两年净利润增长30%，到年净利润67.95亿，每股收益1.84元，对应现在股价70.62元，市盈率38倍，这个市盈率还算合理。

所以我觉得，现在恒瑞医药股价被透支了2年，现在买入或者持有，超级不划算，看不到回报率。未来恒瑞股价，要么下跌，股价下跌，估值回归。要么横盘2年，时间换空间。

另外看下股东人数：半年报股东11.11万人，而年半年报股东人数是5.2万人，现在真可以说散户冲进去了，散户都在看好，看到韭菜味道了。

6月恒瑞股价创历史新高。股东人数也是创历史新高。

静等估值回归

以上个人观点，投资有风险，买卖股需谨慎。

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长按







































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